白虎 内射 东吴证券: 赐与哈森股份中性评级

东吴证券股份有限公司汤军，赵艺原近期对哈森股份进行盘考并发布了盘考说明《拟再接洽要紧财富重组，布局光学+精密加工行业》白虎 内射，本说明对哈森股份给出中性评级，现时股价为17.79元。

哈森股份(603958)

投资重心

公司拟接洽要紧财富重组：自2024年1月以来公司运转接洽财富重组事项，放胆2024年11月27日，公司已使用现款3.5832亿元购买苏州郎克斯45%股权、江苏朗讯55.2%股权，从而凯旋+曲折戒指苏州郎克斯55%股权。2024年12月13日，公司公告拟收购苏州郎克斯剩余45%股权和辰瓴光学100%股权，拟通过刊行股份或刊行股份及支付现款汇集中的样子购买，同期拟召募配套资金。

苏州郎克斯：主要从事精密金属结构件的研发、坐褥和销售，主要为苹果产业链厂商提供手机边框等结构件受托加工职业。2022/2023年营收别离为2.35/2.28亿元，净利润别离为3758/4192万元（以交游对价2.7亿元收购45%凯旋股权计较PE约14X）。苏州郎克斯原有鼓舞得意公司2024/2025/2026年归母净利润别离不低于5140/5692/6312万元（对应别离同比23%/11%/11%），未达标应支付抵偿金额。

辰瓴光学：2022年拓荒，依托顶端光学技巧与东谈主工智能，为企业提供制造、检测、包装、数据处理回首等职业，主要职业于光通讯、IC载板、半导体、新动力等行业，销售辐照韩国、匈牙利、越南等多个国度，2023年销售额起始2亿元。

2020年以来握续去世。由于国内消耗环境偏弱，皮鞋行业销售不景气，公司功绩握续承压，2014年以来营收多年下滑，2020年以来归母净利润握续去世。2024年前三季度营收5.7亿元/yoy-0.92%，归母净利润-4143万元，其中24Q1/Q2/Q3营收别离同比+23.36%/-9.28%/-16.1%，归母净利润别离为493/-1678/-2959万元。放胆24Q3末公司共有979家门店，较年头净关5家。

盈利展望与投资评级：公司主营国内中高端皮鞋，2016年上市，比年来受清爽鞋替代+传统渠谈消耗乏力影响，主业功绩握续承压。2024年以来公司运转接洽要紧财富重组，拟布局精密金属结构件加工和光学检测行业，咱们合计重组有望擢升上市公司的业务鸿沟和盈利能力，同期借助上市公司融资平台，收购场地也有望进一步扩伟业务鸿沟和客户资源，擢升竞争力。讨论2024年前三季度功绩低于咱们此前预期，讨论11月底公司已完成对江苏郎克斯55%股权收购，暂不讨论12月收购计算对报表的影响，咱们将2024/2025年归母净利润展望值从0.10/0.17亿元退换为-0.25/0.33亿元，加多26年展望值0.54亿元，对应25/26年PE别离为132/80X，督察“中性”评级。

风险指示：收购历程不足预期，场地业务发展不足预期。

最新盈利展望明细如下：

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