成人色站 新股解读｜华润饮料：纯碎水龙头年营收135亿元 撕不掉的“怡宝”标签

继农夫山泉之后，纯碎水龙头企业——华润饮料行将登陆本钱市集。

据港交所9月25日透露，华润饮料通过港交所聆讯，bofa securities、中银外洋、中信证券、瑞银集团为其联席保荐东谈主。公司瞻望最高募资10亿好意思金，权术在浙江、湖北、重庆、上海新建工场及扩建现存工场，其赶超农夫山泉的意图无庸赘述。

关系词，尽管距离上市仅一步之遥，但跟着纯碎水市集日益内卷，而即饮版本于今还未呈现显豁的“第二弧线”，华润饮料将来靠近的挑战并不小。

年营收135亿元“怡宝”收入增速着落

把柄灼识商议阐发，华润饮料是中国最早专科化坐褥包装饮用水的企业之一。已成长为中国第二大包装饮用水企业以及中国最大的饮用纯碎水企业(按2023年零卖额计)。把柄灼识商议阐发，公司的“怡宝”品牌饮用纯碎水家具于2023年的零卖额达到了东谈主民币395亿元，是中国饮用纯碎水市集的第一品牌。

凭借“怡宝”这个单一品牌，华润饮料以18.4%的市集份额位列中国包装饮用水市集第二名，仅次于农夫山泉，同期还成为我国最大的饮用纯碎水企业，市集份额约占32.7%。

以“怡宝”品牌为核心，通过不停丰富家具矩阵、拓展家具规格，刻下华润饮料仍是发展成为一个障翳出门、居家、商务、 餐饮、长远等多种蹧跶场景的龙头即饮软饮企业。

据招股书透露，刻下华润饮料主范例有怡宝、至本清润、蜜水系列、沐日系列及佐味茶事等13个品牌的家具组合、猜度56个SKU。于2023年，按零卖额计，公司在中国即饮软饮企业中排行第五，市集份额约为4.7%。

事迹进展来看，2021年至2024年前4个月(以下简称：阐发期内)华润饮料竣事收入划分约为113.40亿元(单元：东谈主民币，下同)、126.23亿元、135.15亿元、及41.50亿元；年内利润划分约为8.58亿元、9.89亿元、13.31亿元及4.47亿元。营收与净利润均呈现增长情景。

分家具来看，华润饮料以怡宝为核心品牌，进行包装饮用水家具的坐褥与销售。阐发期内，怡宝包装饮用水家具产生的收入划分为107.97亿元、118.87亿元、124.05亿元及36.92亿元，占同期包装饮用水家具总收入的99.8%、99.8%、99.7%及99.2%。

把柄智通财经APP了解，尽管已成为行业龙头，但华润饮料的压力仍存。

当先，是整个这个词纯碎水仍是卷到天花板，市集难以讲好新故事。海通外洋研报清晰，纯碎水为壁垒低，高度竞争的行业，同期单瓶利润薄、需要高盘活，比拼企业的详细智商。包装水龙头过程屡次变迁后，已参加中低速增长阶段，行业将来增长中数看护在3%-4%之间。这就注定了瓶装“水战”从来齐是很是惨烈。招股书显现，怡宝近两年的收入增速呈现着落态势，2022年、2023年，其包装饮用水家具增速由10.06%降到了4.54%。

此外，怡宝的纯碎水选拔了“自有工场+代加工”的形态，使得华润饮料的利润率与农夫山泉比拟显豁偏低。2021-2023年，华润饮料毛利率分別为43.8%、41.7%及44.7%。而农夫山泉齐是自有工场坐褥，毋须支付代工干事费，因此不错更好的抑制利润率。农夫山泉公布的2023年岁迹显现，其总营收和净利润划分为426.7亿元、120.8亿元。对比之下，营收是华润饮料的三倍之多，利润更是其九倍之多，毛利率也捏续健硕在60%傍边。

除了“怡宝”，凭何增长？

正如上文所言，包装饮用水行业仍处于增长情景，但竞争十分热烈。把柄灼识商议阐发，按零卖额计，2023年中国包装饮用水市集边界为东谈主民币 2，150亿元，2018年至2023年的复合年增长率为7.1%，瞻望到2028年将达到东谈主民币 3，143亿元，2023年至2028年的复合年增长率为7.9%。

正如“水大鱼多”的发展律例相同，这条千亿级的赛谈也充满了较大的竞争压力。

在风险教导中，华润饮料亦坦言清晰：“公司身处中国的即饮软饮行业，刻下并将捏续保捏高度竞争。公司靠近 来自现存竞争敌手及新行业参加者的热烈竞争。部分竞争敌手已在多个品类建 立了市局势位，并领有更多的财务、研发、营销偏激他资源。公司亦与一些较小的品牌竞争，其可能更具革命性，好像更好地将新家具推向市集，并更有用、更飞速地参加和干事利基市集。”

不外，就刻下来看，华润饮料的营收撑捏仍是纯碎水业务，饮料家具营收占比不到一成。

事实上，饮料市集竞争热烈，蹧跶者口味抉剔，不仅有厚味可乐、康师父及和洽等老牌巨头，连年崛起的元气丛林以及喜茶、霸王茶姬等网红即饮类品牌齐在分流市集。天然华润饮料征引灼识商议阐发，以2023年零卖额计，其在中国菊花茶饮料市集排行第一，以及在风仪水市集排行第二。但实质不雅察来看，华润饮料旗下饮料家具在市集上的影响力十分有限，市集知名度也不显，表刻下收入上，也莫得得回很好收货。

勾引指南

多品类计策下，也就意味着公司将有大笔的现款流出——限定2024年4月30日止，华润饮料年末现款及现款等价物为21.90亿元，流动钞票为56.50亿元，流动欠债为53.08亿元，流动钞票尚能障翳流动欠债，短期偿债压力正在显贵加多。鉴于此，亟需扩张品类的华润饮料也不得不选拔赴港“补血”。

更为挫折的是，华润饮料此时缠绵上市确切凿意旨和诉求，是生机本钱对资源的整合和带动。比如对电商渠谈的迷惑和品类多元化的进一步发力。事实上，华润饮料的对标不仅有农夫山泉，靠酱油起家的海天、以雪柜起家的海尔，齐是依靠单一家具打下知名度，上市后通过多元化的加快发展成长为蹧跶巨头。华润饮料的无餍，也恰是如斯。

综上，凭借“怡宝”品牌，华润饮料成长为国内包装饮用水市集龙头，营收与利润慎重增长。但跟着纯碎水市集增速放缓，公司仍需多品类夯实增长根基。不外，就刻下来看，饮料水业务尚未起势，成为华润饮料成长的隐忧。

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